沃尔沃并入吉利“借道”上市：吉利10年长跑终赢芳心！

初步的计划是：将沃尔沃100％股份、领克的80％股份，以及吉利100％股份和极星的50％股份，注入到吉利控股集团全资控股的一家新公司，相当于吉利控股旗下原来独立的吉利汽车公司主要业务，和沃尔沃汽车公司全部业务，实现资本层面重组，同时，拥有吉利四大板块业务的这家新公司，纳入上市公司。

此举不仅使得沃尔沃实现上市，解决了沃尔沃转型发展的资金问题，同时，也使得内部资本产生更好协同效应。

不过，此事涉及到方方面面，操作手续的复杂，时间也会比较长。

但在资本层面重组过程中，双方在业务层面的协同会走得更快一些。

而在这一波操作的同时，两年多来一直在酝酿的沃尔沃单独IPO也将告一段落。

10年前，吉利收购沃尔沃，李书福为了消除沃尔沃的芥蒂，高调表态：“吉利是吉利，沃尔沃是沃尔沃”。

不过，10年以后，吉利和沃尔沃却在同一天，对外界宣布将进一步在资本层面展开合作。

吉利汽车（HK．00175）2月9日公告称：公司管理层正与沃尔沃汽车的管理层进行初步讨论，已探讨通过两家公司的业务合并进行重组的可能性，以应对未来的挑战，此举将保留吉利、沃尔沃、领克和极星每个品牌的独特性，拟将合并后的业务于香港及斯德哥尔摩上市，以使其进入资本市场。

而具体的建议交易的具体时间表和详细计划尚未制定。

同日，沃尔沃汽车也发布公告：正筹划与吉利汽车（HK．00175）进行业务重组。此次整合旨在促进双方深化合作，在技术研发、成本控制和财务上更加有效协同。重组后的资产将纳入吉利汽车香港上市公司，并将考虑未来在瑞典上市。

愉观车市了解到：双方于几个月前开始探讨此事，而促使双方坐到一起再商整合计划，是双方基于10年来相互的信任、市场和资本层面的需求而促成的。

目前，双方的财务、法务相关人员已经在沃尔沃汽车集团现任总裁、CEO汉肯·萨缪尔森的牵头下，组成联合工作小组。

联合工作组对合并交易进行评估，整合后的新集团将保持沃尔沃汽车、吉利汽车、领克和极星等品牌的独立。

转型更有力

吉利汽车集团副总裁杨学良在接受愉观车市专访时证实：“吉利和沃尔沃车已经成立工作小组推进此事。”

愉观车市了解到：初步的计划是：将沃尔沃100％股份，领克的80％股份，以及吉利100％股份和极星的50％股份，注入到吉利控股集团全资控股的一家新的公司，相当于吉利控股旗下原来独立的吉利汽车公司主要业务，和沃尔沃汽车公司全部业务，实现资本层面重组，而拥有吉利四大板块业务的这家新公司，纳入上市公司。

在全部资产注入后，在香港上市的吉利控股集团还将进一步申请在斯德哥尔摩的上市。

对于沃尔沃而言，最直接解决的就是上市问题。作为一家私人公司，之前沃尔沃并没有在瑞典上市。实际上，早在两年前就有消息称沃尔沃要单独IPO，不过，至今，因为种种原因没有实现。

沃尔沃寻求上市既是为了解决转型发展过程中的资金问题，也是为进一步发展带来源动力，是大势所驱。

杨学良透露：“双方启动进一步进行整合的初衷，是为了迎接接下来行业的大转型。”如在研发上，双方通过共同研发降低各自的研发成本、同时，随着整合后规模的扩大，无论是在资源的获取还是与第三方的合作上，都将更有吸引力了。

随着随着自动驾驶、新能源、智能化、共享等新技术和模式的导入， 汽车企业转型的需求越来越急迫，而对新技术新业务的研发，需要大量资本投入，如果仅仅依靠自身业务的滚动发展，在资本大举进入汽车行业，技术日新月异的当下，很难超越，加上新业务的投入也有不确定性，通过引进外部资本来发展，也可以有效降低减少风险，特别是减少对原有业务的压力。

当然，沃尔沃要解决资金问题，最直接简单有效是单独业务板块的单独上市，但是，如果仅凭沃尔沃目前的销量水平以及盈利能力，沃尔沃即便能够独立上市很难受到资本市场的青睐。而通过注入到吉利汽车间接上市，由于吉利目前在国内市场明显优于竞争对手的表现，加上领克汽车等新品牌的进入，打包后，在资本市场上更有优势。

根据计划，吉利四大汽车品牌注入上市公司，吉利控股同时计划在斯德哥尔摩上市，使得瑞典的股民和投资人可以直接投资。

合纵连横是大势所驱

10年前吉利控股与从美国福特汽车公司手里以18亿美元的代价，获得了沃尔沃轿车公司100％的股权以及相关资产，可以说，那时候虽然实现了资本上的控制，但沃尔沃与吉利之间的关系相当敏感。而“吉利是吉利，沃尔沃是沃尔沃”也是李书福缓解当时紧张气氛的一个方法。

而此次能够再度在资本层面实现合并，依靠的是之前彼此的信任，也是大环境的推动。

“吉利兑现了之前的承诺，以及业绩的提升，也是赢得沃尔沃愿意与吉利进一步整合的推动力。”业内人士分析。

在收购沃尔沃后的十年间，沃尔沃的销量已经从十年前的30万辆规模增长到70万辆，与此同时，处于亏损中的沃尔沃，也实现了盈利。

根据沃尔沃汽车公布了2019年的财务业绩报告。数据显示，2019年沃尔沃的营业收入为2741亿瑞典克朗（约合人民币1987亿元），同比增长8．5％；全年营业利润143亿瑞典克朗（约合人民币104亿元），较2018年的142亿瑞典克朗（约合人民币103亿元）微增0．8％。

实际上，整合已经是一个全世界汽车行业的热点， 早在2017年一汽、东风和长安就已经组建了联盟，去年上汽和广汽又组建联盟，而吉利与戴姆勒、比亚迪与戴姆勒－－－－－汽车行业的合纵连横，早已在全世界车企中达成共识。

去年，日本丰田汽车、美国通用汽车公司（GM）以及软银集团旗下的英国半导体设计公司ARM公司等日美欧8家公司还宣布将联合开发自动驾驶汽车的电脑系统。

品牌区隔要尽快形成

随着吉利和沃尔沃之间合并到一家公司，在协同效应上优势会更加明显。

实际上，在收购沃尔沃之后，吉利与沃尔沃之间已经实现了业务和研发方面的多方面协同，从一开始的联合采购、到双方联合开发CMA平台，沃尔沃和吉利在业务层面的协同，已经获得双方的认可。这也是双方能走到一起的驱动力。

而此次吉利控股集团董事长李书福表示，希望通过此次整合，进一步强化合作与协同，挖掘更大的增长潜力。

但值得注意的是：虽然，按照双方的说法，“资本层面有变动，现有的管理模式不变。”并且也会保持四个品牌各自的独立性质，但是，一个不容置疑的问题是，吉利不仅仅是一个单纯的财务投资人和股权收益者，而是真正将沃尔沃和吉利以及领克极星，融合到一家公司，业务再怎么独立，关系也亲近了很多。

有人认为沃尔沃和吉利未来也将走上奥迪和大众的模式。大众和奥迪之间在技术上纯开放式的共享，对双方都带来了共赢。大众的成本优势，使得奥迪取得价格优势，而奥迪的技术，同时抬高大众的品牌。

但品牌整合，需要两个品牌有足够的共同基础，再有鲜明差异。与奥迪大众的区别在于，奥迪大众本身就已经有风格明显区分的品牌，而目前，吉利旗下的品牌，特别是新品牌，自己独特的品牌特性，还不足以能否让大部分的人群了解。这也意味着，在资本层面整合后，吉利旗下品牌特性能否尽快建立起来，将直接影响到旗下品牌未来的发展前景。