为5G建设筹资，运营商的可选路径有哪些

5G的美好，随着工业和信息化部向四大企业发布商用牌照而日趋临近。面对天量的5G建设资金需求，筹资资金已经成为运营商不得不面对的问题。建设资金缺乏，已经成为N多人士担忧5G能否快速部署的由头。特别是在当前主营业务进入微增长甚至负增长阶段。

集中力量办大事，是我国的制度优势。我们认为，即便运营商的5G建设资金不足是事实，但是这并不会成为妨碍我国5G建设的理由。运营商筹资5G建设资金的路径至少可以有以下几种。

一、银行贷款，无疑是最直接的方式

虽然5G的商业模式和应用场景并不明确，但是5G将给社会和经济发展带来巨大效益的“大饼”值得所有人期待。另外，获得5G牌照的四家企业，即便其中最弱的中国联通，这些都是国内巨无霸。而且即便不考虑这些巨无霸背后的国家支持，四家企业自身的实力也足够信用背书。

国内的重量级银行，除了五大国有商业银行充沛资金外，其他的政策性银行实力也不容小觑。每年放贷或者一次性给予运营商一定的授信额度自然不会成为问题。而且运营商的盈利能力，以及未来5G的美好前景，这些都会成为银行向运营商放贷的参考。

虽然暂时尚未看到有关于银行与运营商开展战略合作的新闻，但是我们相信在未来，这种合作出现的概率非常大。特别是中国移动早在十年前就入股了浦发银行，而且是浦发银行排名靠前的大股东。只要中国移动有需求，相信这种得天独厚的优势，肯定会发挥作用。

二、公开发债，中国联通已有操作

通过在公开市场上发行企业债券，这是不少企业利用社会闲散资金办大事的常用做法。我国企业债的早已经成为企业的重要融资方式。相对于从银行贷款，公开发债这种操作，虽然需要的审批程序比较繁琐，但是通过资本市场募集资金的做法是可行的。

三大运营商中，除了中国联通是以A＋H的形式在内地和香港上市外，中国移动和中国电信都是在香港上市的上市公司。中国广电旗下的多家企业也都是上市公司。这四家企业的上市公司地位，不但都为其通过发行债券募集资金提供了条件和便利，而且也为未来的公开发债募集资金提供了想象空间。

今年年初，中国联通发布公告称，中国证监会已核准联通运营公司向合格投资者公开发行面值总额不超过人民币500亿元的公司债券，将采用分期发行方式。虽然中国联通并未公布此次发行债券募集资金的用途，但是当时有媒体就曾经分析，这一举措是为中国联通推进5G技术，为其5G发展储备资金。

无论是向银行贷款还是公开发行债券，都会抬升企业的资产负债率。从运营商公布的资产负债情况看，以中国联通为例，截至2018年12月31日，其资产负债率已经下降到41．8％。中国移动和中国电信的情况大体类似。所以，从资产负债率的情况看，运营商的借钱空间还是有的。