润科生物闯关创业板毛利率较高且波动

12月3日，资本邦获悉，广东润科生物工程股份有限公司（公司简称：润科生物）创业板IPO已于2020年12月1日获深交所受理，保荐机构为万和证券股份有限公司。

图片来源：深交所

据了解，润科生物是国内最早从事以微生物合成技术生产多不饱和脂肪酸的高新技术企业之一，是国内首家利用生物反应器高密度异养培养海洋微原生生物生产DHA的厂家，主要从事海洋微藻DHA、ARA等微生物产品的研发、生产和销售。

润科生物致力于利用生物工程技术发展微生物产业，主要产品包括DHA粉剂、ARA粉剂、DHA油剂、ARA油剂。目前产品广泛应用于婴幼儿配方食品、膳食营养补充剂和健康食品等领域。

据悉，润科生物是由有限公司整体变更设立的股份公司。公司前身汕头市润科生物工程有限公司成立于2000年5月15日，后于2009年5月变更名称为“广东润科生物工程有限公司”，并于2017年6月22日完成股改。

截至招股书签署日，润科生物的股权结构如下：

图片来源：润科生物招股书

如上图所示，陈璇直接持有润科生物41．30％的股份，通过益源投资控制公司4．05％的股份，合计控制公司45．35％的股份，为公司的控股股东和实际控制人。

财务数据显示，2017年－2020年上半年，润科生物实现营业收入1．51亿元、1．73亿元、1．71亿元、1．19亿元；归属于母公司所有者的净利润5677．52万元、6687．59万元、7004．29万元、4868．73万元。

图片来源：润科生物招股书

招股书显示，润科生物客户集中度较高。公司主要客户多为国内外知名婴幼儿配方奶粉企业，公司向前五大销售收入占营业收入的比例分别为50．25％、44．19％、50．04％和60．65％，下游客户的集中度相对较高。

此外，润科生物还面临着一定应收账款发生坏账的风险。报告期各期末，润科生物应收账款账面价值分别为5323．54万元、5310．39万元、4618．33万元和7800．93万元，占流动资产的比例分别为43．55％、40．89％、23．35％和42．79％，占总资产的比例分别为20．59％、18．70％、13．44％和24．12％。

润科生物选择适用《深圳证券交易所创业板股票上市规则》2．1．2“发行人为境内企业且不存在表决权差异安排的，市值及财务指标应当至少符合下列标准中的一项”中第（一）项条件“最近两年净利润为正，且累计净利润不低于5000万元”作为上市标准。

2018年度、2019年度，润科生物归属于母公司股东的净利润（以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据）分别为6589．27万元、6748．73万元，累计超过人民币5000万元，符合上述规定。

经公司股东大会审议通过，润科生物本次公开发行股票预计募集资金3．99亿元，拟投资于海洋微藻与微生物发酵及生物油脂生产建设项目、生物油脂微胶囊生产建设项目、研发中心建设项目。

图片来源：润科生物招股书

对于本次创业板IPO，润科生物直言还存在以下风险：

1、海外业务拓展风险

润科生物在保持与国内大客户长期稳定合作的基础上，逐步加强对海外市场的业务拓展，并取得一定成果，报告期内公司境外销售收入占主营业务收入的比例分别11．40％、20．18％、24．01％和20．83％，呈现增长趋势。海外市场拓展面临着较为复杂的政治环境，贸易摩擦时有发生，且不同国家和地区在市场准入、知识产权保护体系等方面存在较大政策差异。未来公司海外业务拓展将可能面临市场准入政策调整、产品质量标准提升、专利区域性保护限制、国际政治经济环境变化等风险，对公司海外业务的正常和持续发展带来不利影响。

2、毛利率波动风险

报告期内，润科生物主营业务毛利率分别为72．17％、73．39％、73．84％和66．80％，毛利率较高且存在一定的波动。2020年1－6月主营业务毛利率下降主要是因为2020年1－6月ARA粉剂收入的占比增加，以及ARA产品大客户采购规模上升所致。未来，公司可能由于市场环境变化、产品销售价格下降、原辅材料价格波动、用工成本上升、较高毛利率产品的收入金额或占比下降等不利因素而导致主营业务毛利率水平下降，进而可能对公司盈利能力产生一定影响。

3、公司主要利润来源于子公司风险

报告期内，润科生物合并报表归属于母公司净利润分别为5677．52万元、6687．59万元、7004．29万元及4868．73万元，主要来源于公司之全资子公司福建润科。如未来福建润科未能向发行人进行现金分红或存在重大投资计划、现金支出的情形而无法及时、足额向母公司分红，则可能造成发行人无法及时向投资者进行分红的情形，提醒投资者关注现金分红风险。

  来源：资本邦