联想为何要回到A股在科创板二次上市？

2020年，对于联想集团来说是非常特殊的一年，年初的疫情爆发让公司股价跌至最低点3．3港元。但是进入下半年，公司无论是业绩还是股价都强势反弹，联想集团股价一度冲上9．42港元，反弹幅度高达185％。

根据联想官方财报，从4月1日至9月31日这半年时间里，联想总收入279亿美元，同比增长7％，经营利润10亿美元，同比增长27．6％，公司权益持有人净利润5．23亿美元，同比增长43．7％。

1月12日，联想官方又宣布即将回到内地，在科创板上市。根据联想公告，本次在科创板上市将新发行扩大后公司普通股股份总数的10％，也就是13．38亿股，新发行股份所筹得的资金将被用于新技术、新产品及解决方案的研发，相关行业的战略性投资，以及补充公司的运营资金。

笔者认为这次回归科创板，将是联想集团近十几年以来最重要的一个里程碑。

联想这次科创板上市，绝对不是为了圈钱，因为联想的现金流非常充裕，联想近两年盈利稳步提升，2019财年联想净利润6．57亿美元，2020财年年净利润8亿美元，2021财年净利润肯定会超过10亿美元，同时联想账上还有37亿美元现金，公司存货和周转非常健康，外部债务逐渐降低，这些都说明联想的经营状况处在正循环的状态中。

那么联想为什么要回到A股在科创板二次上市？

如果投资者仔细看联想近期的财报，就会发现联想的经营状况在不断提升，公司的战略重心也在转移。现在的联想核心业务已经不再仅仅只是传统的PC业务，智能设备和服务，以及云计算基础设施以及服务的收入占比正在快速提升。

联想正在从一家销售硬件的公司逐渐转型为销售智能和服务的公司。

2014年，深陷转型困境的微软宣布公司首席执行官兼总裁鲍尔默将退休离职，印度裔高管纳德拉接替鲍尔默出任公司首席执行官和董事会董事，纳德拉上任后微软全力向云计算和云服务转型，公司股价从2013年初的30美元一路上涨至如今的213美元，涨幅高达610％，年均涨幅32％。如今的微软市值1．61万亿美元，是全球市值第二高公司。

纳德拉率领下的微软，战略转型毫无疑问是极其成功的，其成功的根本原因在于摆脱了旧有的传统软件思维和商业模式，全力拥抱云计算时代，在云计算服务上做的非常出色，资本市场对微软自然青睐有加。

而现在，杨元庆下定决心要率领联想也做一次战略转型。

联想的传统PC业务依然优势明显，但是这是个红海市场，竞争激烈，联想如果想要拥有一个光明的未来，全力转型拥抱快速发展的智能服务和云计算领域，是绝对正确的选择。

“Smarter technology for all”，这是联想的新口号，也标志着联想未来的战略重心将是以5G和云计算为核心的智能设备和服务。联想的愿景是通过智能基础架构、行业智能和智能物联网为所有用户提供智能技术和解决方案。

根据联想中期财报，上半财年联想的数据中心业务同比增长15％至31亿美元，其中云计算强劲的市场需求和客户的多样化推动云计算基础设施业务收入大幅增长33％，公司预计，由于新基建和新冠疫情的推动，云计算业务的长期增长趋势已经非常明确，联想集团毫无疑问将是这一趋势的受益者。

2020年，联想已经在云计算业务上的投资翻倍，即将推出的新产品和设计方案将在跨平台上具备强大的竞争力。未来两年，联想云计算业务的重点是高端产品和设计方案，这将带来更高的盈利性和业务增长的可持续性。

联想业绩中的另一个亮点是软件和服务收入增幅明显高于传统设备销售收入，软件和服务收入的毛利率远远高于传统设备收入，联想利润的不断提升在一定程度上也得到帮助。上半财年，联想所有产品中以软件和服务的利润率最高，其以开具发票收入和递延收入，分别比去年同期增长39％和26％，软件和服务收入目前占公司收入比重为8％。

自从新冠疫情爆发，客户对联想的服务能力兴趣快速增长，客户在附加服务、管理服务、托管服务和复杂解决方案的需求在不断增长，这些需求正在推动联想的软件和服务业务收入快速提升。

同时，联想的智能设备和服务战略正在不断开花结果，上半财年，联想推出基于ThinkAgile平台的新一代混合云数据中心解决方案，此方案在中国和欧洲的智慧城市建设中受到欢迎，推动集团智能基础设施收入同比增长20％。

在行业智能方面，联想加强了AI和大数据分析能力，同时将业务扩展到医疗保健行业，该业务收入同比增长40％。

在智能物联网上，联想加大了在垂直行业的边缘计算、云、人工智能和大数据，增强公司在端到端解决方案的强大竞争力，得益于附加服务和管理服务需求的强劲增长，此业务收入同比增长30％。

通过上述内容，投资者能够看到，联想的业务结构正在悄然发生变化。联想已经不再只是那个在传统业务的红海里全力搏杀的联想，新的联想已经在软件和服务上展现出了强劲的增长势头，一场类似于微软转型云计算服务的案例即将发生在联想身上。

联想能获得最终的成功吗？笔者认为概率很大，中国已经是全球互联网第一大国，美国科技巨头也只是凭借全球市场才能在市值上压过中国互联网巨头，若论单一国家市场，中国是当之无愧的全球第一。中国的5G新基建和互联网、物联网发展都是确定性极高的大趋势，无论是智能设备服务还是云计算，未来的需求都将保持长期稳定的增长，在一个富饶的生态环境内，联想的战略必将事半功倍。

最后说说联想的估值。

联想上半财年净利润5．23亿，同比增长43．7％，预计联想2021财年净利润超过10亿美元问题不大，联想目前市值1062亿港元，也就是137亿美元，动态市盈率不到14倍，这对于一家近利润超过40％增速的公司来说毫无疑问是太低了。

回归科创板将是联想股价未来爆发的催化剂。根据公开资料显示，科创板发行的平均市盈率高达54倍，联想在科创板的二次上市，必将引发资本市场对联想的重新估值。即使以最保守的方式计算，科创板对于联想的估值不会低于30倍市盈率，这说明联想的股价虽然近几个月增长不错，但是仍然还有翻倍的空间。

而联想新的战略重心也会受到科创板的欢迎，软件和服务这种高利润率的业务一向是资本市场最喜欢的商业模式，所以科创板市场必将对联想青睐有加。

回归科创板，可以让资本市场和投资者重新审视联想集团近两年所发生的变化，公司的战略转型正在快速进行，软件和服务将对公司未来的业绩提供重要的帮助。

这是联想近十年最好的机会，蓄势待发的联想，有机会像微软一样华丽转身，微软在战略转型云计算之后，公司股价在7年里上涨幅度超过600％，联想目前的市值只有137亿美元，只要转型成功，市值上涨一两倍并不是难事。

正是有着多种潜在利好和市值上涨空间，多家内地投资机构通过港股通在近两个月不断增持联想，根据公开数据，2020年12月7日，内地资金通过港股通持有联想股份比例只有0．8％，到今年1月14日已经大幅提升至4％，一个月的时间便增长400％，说明资本市场对于联想的未来相当乐观。

总而言之，回归科创板的联想必将成为资本市场的宠儿，对于投资者而言这也是一个不可错过的盛宴。