毛利率不断提升，世窗信息获海尔生物投资

2020年，市值300亿的海尔生物（SH：688139）投资了世窗信息。

世窗信息（OC：831467） 主营业务包括行业应用软件开发、技术支持与服务以及软硬件结合的信息系统集成服务，致力于为公众健康和城市民生提供信息化解决方案。目前公司主要面向卫生、政府等细分行业市场。

近几年业绩非常漂亮：

营收增长同时，毛利率不断提升，ROE也呈现上升趋势：

公司资产负债表很简单，大部分是现金，没有任何负债，轻资产，然后就是一些应收账款。

公司的主要产品是行业应用软件，覆盖医疗卫生、政府、教育、农业四个行业，由于相关软件产品的实施需要搭建硬件平台，公司业务中除了软件服务还有系统集成业务，所以目前公司的收入分类为软件及服务、系统集成两类。另外针对各个行业的信息化、客户需求的特点，公司采用平台运营、项目推动两种业务模式，其中采用平台运营模式的业务收入计入软件及服务，主要包括宝贝计划、校讯通等；项目推动型的业务中大部分计入系统集成，少部分计入软件及服务。宝贝计划、校讯通等平台运营型产品作为公司主营的产品。

公司系统集成类业务占比近30％，另外70％是软件类业务。

医疗卫生行业的产品有：区域卫生管理平台、疫苗接种规划系统（宝贝计划）、中小型医院管理系统。

政府领域产品：政务信息公开平台、政府系统协同办公平台

教育综合信息平台（校讯通）：通过 OA 办公系统、信息发布系统、行政事务管理、教育教学资源、家校互动等功能模块服务于教育主管部门、学校的行政管理、日常办公、教学教

务工作，全面实现教育资源和教育管理的公共服务，解决教育局部门内部之间、各级教育部门之间、教育部门与学校之间的办公自动化的问题

农业综合信息平台：直接面向林农用户的信息化服务产品，通过手机短信、电话语音、互联网等方式，实现用户对行业相关信息的定制、查询和反馈。主要面向农资、合作社、苗木、粮食等行业。

公司总部在河北沧州，主要客户也集中在河北 ，如沧州市审计局、中国移动河北公司、沧州市工贸学校、沧州市疾控中心、冠县人民医院等。

实控人也是出自于河北沧州的政府公务员：

王炳章，男，1970 年 9 月出生，中国籍，无境外永久居留权，本科学历。1991 年 7 月至 2000 年3 月，任沧州化工实业集团信息中心主任、信息部部长；2000 年 4 月至 2004 年 4 月，任北京嘉华新达网络技术有限公司常务副总经理、行销总监；2004 年 5 月至 2006 年 3 月，任沧州中信信息技术有限公司总经理；2006 年 4 月至 2014 年 7 月，任河北世窗信息技术有限公司董事长兼总经理；2014 年7 月至今，任河北世窗信息技术股份有限公司董事长兼总经理。

可见，公司大部分业务都来自于当地，具有明显的区域性。

不过，公司也在逐步向外地拓展业务，如西藏疾控中心。

2020 年公司销售费用中交通差旅费较上年度增加 104万元，主要是公司拓展全国市场，致差旅费增加。

公司毛利率之所以不断提升，是因为2019 年公司舍弃传统的大型系统集成项目，主要营销自有软件产品。

传统的系统集成项目就是单纯的买来不同类别的硬件设备组装在一起然后销售，成本较高，毛利率较低。

自产软件＋配套设备，由于是将公司自产软件部署到硬件设备中，可替代的硬件设备较多，公司选择余地大，导致成本较低，毛利率较高。

那么，海尔生物为什么要投资世窗信息呢？

海尔生物的业务是生物医疗低温存储设备的研发、生产和销售，是基于物联网转型的生物安全综合解决方案服务商。公司主要业务包括：为样本安全、药品及试剂安全、疫苗安全、血液安全等场景提供覆盖－196℃至 8℃全温度范围内的生物医疗低温存储解决方案，以及基于用户需求的自动化、智能化、综合化升级，提供涵盖多类生物安全产品的物联网场景综合解决方案。

在疫苗安全场景，物联网智慧疫苗接种解决方案复制推广速度进一步加快，“自下而上”与“自上而下”两条推进主线均取得突破。2020年内共建成智慧疫苗接种站 3，000 余个，触点遍及全国 28 个省，并实现了包括深圳市、青岛市等城市在内的 13 个地级市、31 个区县全覆盖。此外，公司与赛诺菲巴斯德就“疫苗智慧管理与服务”达成战略合作，不断加快疫苗安全生态的建设与迭代。

而世窗信息也具有疫苗全程监管技术：将所有疫苗进行分类，详细统计，并对运输，出库，入库，接种各环节进行记录，当疫苗某一环节出现问题时可对疫苗进行准确定位，为各级卫生相关部门提供数据支持。

公司的疾病免疫规划系统（宝贝计划）采用云架构部署，通过整合系统资源，优化免疫规划工作流程，实现预防接种对象的全程化管理、接种信息查询与社会化监督、网络化工作督导与应急指挥，同时还实现了全程电子监管与接种溯源。

该系统结合疾病免疫行业的特点，采用多位一体的服务平台模式，大幅提高行业的信息化水平，具体包含以下几个服务平台：

电子预警系统：可通过网页平台、手机短信、移动 APP 应用等三种模式，对疫苗接种指标情况进行预警。

电子督导系统：通过对平台数据额深度挖掘，实现对各级单位的综合评定，自动发现各项薄弱环节，为管理者提供真实准确的分析结果，为督导工作提供科学依据。

数字预防接种门诊系统：以宝贝计划免疫规划系统为基础，通过电子预检、自助预约、自动分诊、自动识别、自动留观几个主要模块实现预防接种门诊的全数字化管理，实现了门诊全流程信息化管理。

冷链监管系统：由于疫苗不同于普通药物流通、存储等每个环节都需要严格的低温环境，即“冷链”。该系统通过“智能冷链监管终端”自动采集冷链系统温度，并按预设的规则自动上传到疫苗监管平台，生成完整冷链温度记录。当冷链出现异常时会自动预警，通过短信、移动 APP 等多种方式通知管理人员，并可自动锁定此疫苗的出入库和接种操作。

可见，做疫苗低温存储的海尔生物和做疫苗信息化系统的世窗信息业务上具有良好的协同性。

海尔生物2021一季度疫苗安全场景收入增长 107．37％。疫苗安全场景下，公司智慧移动预防接种方案在武汉、新疆、上海、北京、深圳等全国多地落地，并进一步迭代出移动接种方舟等方案，为物联网智慧疫苗接种解决方案在全国加速推广复制奠定基础。

如果海尔生物和世窗信息在疫苗方面进行紧密合作，那么在今明两年全国大规模接种新冠疫苗的背景下，世窗信息业绩很大概率也高速增长。

当前静态PE为22倍，在新三板市场已经偏高，快接近主板软件企业的估值 。

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