市值2800亿，京东物流靠什么撑起一个IPO？

刘强东的第四个IPO来了。

投资界5月28日消息，京东物流正式在港交所挂牌上市，发行价为40．36港元／股，开盘大涨14．1％，按此市值高达2805亿港元。

2007年，刘强东提出自建物流时，外界对这一举动充满了质疑。在经历了14年的艰辛征程后，京东物流已然崛起成为物流领域的巨无霸，一年入账730亿元，坐拥近20万快递小哥。这一次，刘强东给4670名员工和关联人士发了一个大红包——约60亿港元股权激励。

一路走来，京东物流仅在2018年开放了唯一一轮融资，总额为25亿美元，云集了高瓴、红杉中国、凯雷集团、中国人寿、腾讯、招商局创投等知名机构。投资界获悉，参与此轮融资还有君联资本、鼎晖投资、凯辉等。一位不愿具名的投资人感叹：“京东物流后面的融资竞争非常激烈，大家能投进去就赢了”。

现在，京东物流成为刘强东收获的第4个IPO——继京东、达达、京东健康之后的又一家上市公司。而他手上还有三只独角兽——京东科技、京东工业品、京东产发。退居幕后的刘强东，依然在运筹帷幄着京东的巨无霸版图。

刘强东死磕物流

干了14年，市值2800亿港元

京东物流无疑是京东一直以来最烧钱的业务。

京东在2004年转型电商后，由于业务多为外包，这也导致平台出现的绝大部分投诉都来自物流环节。随着2005年底京东开始销售笔记本电脑，问题开始爆发了——3C数码类产品价值高，一旦在运送过程中出现问题造成的损失很大。与此同时，消费者对于物流的不信任感开始出现，觉得在运输过程中电脑一定会被摔坏。

在这种情况下，2007年刘强东提出自建物流，要拿刚刚融来的1000万美元投资物流，但却遭到了大多数人的反对：一家互联网企业怎么能做物流呢？终有一天会把企业拖垮。

但刘强东坚持要做。为了说服投资人，刘强东先做出了预算——需要花10亿美金，看到这一数字后，投资人充满诧异：你连2000万美元都还没有融到，现在说要花10亿美元？

彼时，外界一直在质疑京东烧钱。但在刘强东看来，京东烧钱是建大量的物流中心和信息系统，是实实在在转化成了公司未来的核心竞争力，转化成了用户体验。“为用户体验烧钱，我觉得值得。因为烧钱一定要烧出核心竞争力，任何一家公司烧出核心竞争力你就可以成功。”刘强东曾如是说。

2007年起，京东开始自建仓配一体化的物流体系；当年4月，京东设立华南区，覆盖福建、江西、湖南、广西、广东、海南6个省。同年，京东又建立了自己的配送队伍。随后，在获得新一轮战略融资后，京东决定自建仓库，一个庞大物流版图渐渐浮现。

在这个过程中，需要7500万美元新资金的刘强东，处处碰壁，直到在2010年找到了人大师兄——高瓴创始人兼CEO张磊。没想到，张磊直接告诉刘强东：＂（这个生意）要不让我投3亿美元，要不我一分钱都不投。说明你根本没看清楚你要做这个事情的困难和挑战，你就得需要这么多钱”。

这是当时国内的早期互联网企业的投资中单笔投资量最大的案子之一，高瓴也一度被人取笑＂钱多人傻＂。但张磊很清楚，亚马逊创始人贝索斯最大的遗憾是当亚马逊成立的时候，UPS已经很强大了，而京东在中国完全有机会成为“亚马逊＋UPS”的结合体，但要成为这样的结合体，7500万美元远远不够。

在高瓴注资京东物流后的第二周，张磊带着刘强东去了美国，双方在沃尔玛总部待了四五天，全面了解沃尔玛的物流网络和仓储系统，并很快在京东展开了供应链再造和物流渠道优化。

至此，京东物流逐渐步入正轨，并成了京东最核心的护城河。2017年4月25日，京东物流决定独立于京东集团运营，并开始战略性地向外部客户开放物流能力及资源。就这样，京东物流从消费互联网走向产业互联网，京东的服务对象也逐渐从消费者走向消费者和广大商家。

招股书显示，截至2020年三季度，京东物流已在全国运营了超过800个仓库，包含云仓在内，运营管理的仓储总面积约为2000万平方米，其中包括了28座大型智能化物流园区“亚洲一号”。

14年征途，京东物流今天终于站在了IPO敲钟舞台上，最新市值2800亿元。坐拥三大上市公司的刘强东，也由此斩获了自己的第四个IPO。

19万快递小哥，一年进账730亿

刘强东发了60亿大红包

京东物流靠什么撑起一个IPO？

招股书显示，2018、2019及2020年，京东物流营收分别为人民币379亿元、498亿元和734亿元，其中2019年同比增长31．6％，2020年同比增长47．2％。其中，来自一体化供应链方面的收入，撑起了京东物流营收的半壁江山。

2020年京东物流为超过19万家企业客户提供服务，涉及快销、服饰、家电、家居、3C、汽车和生鲜等多个行业，其中一体化供应链客户数达到5．27万家，相比2018年增长62％。

但京东物流所面临的亏损问题也不容忽视。公开资料显示，京东物流业务自身连续12年持续亏损，甚至刘强东曾一度宣布京东物流“账上现金只够亏两年”。与营收相对应的是，其2018、2019及2020年产生的亏损净额分别为28亿元、22亿元及40亿元。

那么京东物流的钱都花哪了？以2020年为例，京东物流的营业成本达670亿元，占到了同年总收入的91．4％。而营业成本中仓储、分拣、配送等一线员工的福利开支为261亿元，占比达到35．5％。按招股书披露的2020年底一线员工数量进行保守估算，平均每位员工年支出近11万，月支出近9000元。这是什么概念？人均收入最高的城市上海2020年的人均月收入也不过6019元。

值得一提的是，在上市前的2020年10月，经董事会批准，刘强东被授予期权，可根据股权激励计划购买京东物流9918．67万股普通股，占京东物流股份的2％。按照每股40．36港元的发行价计算，这批股权激励的总价值约为40亿港元。而包含CEO余睿在内的39名董监高同样被授予了股权，这39名京东物流高管人均130万股。

此外，京东物流还授予了总计4670名京东物流员工和关联人士1．3亿股，按开盘价计算约为60亿港元。其中291人授予10万股以上，1286人授予2万股至10万股，另有3093人授予2万股以下。可以预见的是，随着京东物流成功上市，必定又有一大批人跻身富豪行列。