我国百亿植发行业，即将迎来第一家上市企业。
6月17日，雍禾医疗集团有限公司（以下简称“雍禾植发”）向港交所主板递交了上市申请，摩根士丹利及中金公司为联席保荐人。
作为我国毛发健康领域的龙头企业，雍禾植发创建于2005年，目前已经形成了囊括脱发门诊、药物治疗、史云逊健发中心、哈发达假发研发生产中心等业务的毛发医疗综合体。根据弗若斯特沙利文的资料显示，在我国所毛发医疗服务提供商中，按照各种主要财务及运营指标（包括2020年的营业总收入、注册医生人数、就诊植发患者人数等），雍禾植发名列第一。
根据招股书，雍禾植发已经在我国50个城市经营51家医疗机构，为中国最大及覆盖面最广的连锁植发医疗机构，且在新开店的增速方面，也处在行业领跑位置。值得注意的是，在人数方面，雍禾植发搭建了一支约1200人的行业内规模最大的医疗团队，其中包括229名注册医生和930名护士，超过行业第二、第三名的总和。
营收数据也是一大亮点。招股书显示，雍禾植发的总收入从2018年的9．34亿人民币增长到2019年的12．2亿人民币，增幅为31．1％，2020年总收入继续攀升，达到了16．4亿人民币，同比增幅为33．8％。而毛利方面，2018年到2020年皆维持在了70％以上的高位上。
（图片来源：雍禾植发招股书）
成立16年，即将IPO，雍禾植发为何能够率先突围？业务构成有啥？动辄几万元的植发生意，成本究竟来自哪？企业的核心壁垒是什么？在毛发领域，有哪些新的趋势正在发生？针对这些问题，动脉网（微信号：vcbeat）接下来将拆解雍禾植发招股书，并进行深入分析。
两大核心业务：植发医疗服务与医疗养固服务
雍禾植发的发展史，就是一部我国毛发医疗服务行业不断从“乱”“小”“散”的阶段，逐渐演化为以“连锁化”为代表的标准化发展阶段，再到朝向多元化业务发展阶段的演进史。
根据招股书，从2005年于北京成立，到建立“雍禾”这一品牌，雍禾植发走了5年。也正是在2010年，雍禾植发制定了我国首个获中央电视台报道的植发行业标准，并成为我国首家获得ISO认证的植发医疗服务提供商。
到了2013年，雍禾植发开始进行全国业务布局，并全部采用直营店的方式经营；2014年，雍禾植发推出5项担保服务协议，以承担患者术前和术后的风险，同年公开整个植发程序来提高行业透明度；2017年，引入“雍亭”品牌，进军高端个性化植发市场；2020年，雍禾植发与平安达成战略合作，推出了行业内首款植发保险……
（图片来源：雍禾植发招股书）
截至目前，凭借14亿元人民币的植发收入、229名注册医生、51家植发医疗机构、逾5万名植发患者服务数，雍禾植发成为我国最大的植发医疗服务机构。
招股书显示，雍禾植发的核心业务现目前由两部分组成：植发医疗服务与医疗养固服务。而这两部分业务，正对应毛发医疗服务行业的两大细分领域。
（图片来源：雍禾植发招股书）
