三棵树VS亚士创能 谁是涂料行业“领军者”？

我国涂料市场竞争激烈，全国百强涂料企业市占率仅达三成，市场集中度低，各企业市场份额较小。其中头部企业多数为外资，我国本土企业近几年发展迅速，不断有涂料企业成功上市，在国内外地位不断攀升，其中三棵树和亚士创能便是其中的佼佼者，从多方面来看，三棵树在涂料领域更能担起本土涂料企业的“领军者”。

行业主要上市公司：三棵树（603737）、东方雨虹（002271）、亚士创能（603378）、科顺股份（300737）、金力泰（300225）、北新建材（000786）等

本文核心数据：涂料产销量、涂料产能、涂料产能利用率、涂料业务营收、涂料业务毛利率

1、三棵树VS亚士创能：涂料业务布局历程

涂料指涂布于物体表面在一定的条件下能形成薄膜而起保护、装饰或其他特殊功能（绝缘、防锈、防霉、耐热等）的一类液体或固体材料。我国是全球涂料生产销售第一大国。目前，中国本土涂料生产的龙头企业分别是三棵树（603737）、亚士创能（603378），两家企业在涂料业务上的布局历程如下：

2、涂料业务布局及运营现状：三棵树更胜一筹

——涂料产销量：三棵树产销量更大

从涂料产销量的情况来看，2020年，三棵树完胜亚士创能。数据显示，2020年，三棵树涂料产量达99．45万吨，销量为96．06万吨；亚士创能2020年产量为41．5万吨，销量为40．51万吨。在产销量上，三棵树比亚士创能多出一倍。

——涂料产能建设：三棵树产能更大

从涂料产能建设情况来看，三棵树涂料产能在全国属于领先地位，2020年涂料产能高达197．7万吨，而亚士创能仅有35．6万吨的涂料产能。不过从产能利用率上来看，亚士创能产能利用率达到116．36％，而三棵树产能利用率不到50％。

——涂料布局区域：两者均进行全国布局

从涂料布局区域来看，两家公司都进行全国布局，其中华东地区是三棵树的重点布局区域，2020年，三棵树在华东地区的主营业务营收为30．95亿元，占39．31％。亚士创能主战东部地区，其中包含华东地区，2020年亚士创能在华东地区的主营业务营收为15．70亿元，占45．34％。

——涂料产品品类：两家公司不分上下

从涂料产品来看，三棵树以墙面漆、木器漆为主打，包含防水、保温等多项产品体系；亚士创能主打功能性建筑涂料，以墙面涂料为主，同时涉及保温、防水等涂料。在涂料品类上，可以看出两者趋同，两家公司均为建筑涂料领域的佼佼者。

3、涂料业务业绩对比：三棵树营收及盈利领先、但亚士创能盈利能力提升快

从涂料业务的经营情况来看，2018－2020年，两家公司涂料业务营收均大幅增长，其中三棵树的涂料业务收入均领先于亚士创能。2020年，三棵树涂料业务实现收入72．70亿元，亚士创能的涂料业务实现收入34．30亿元。

从涂料业务的毛利率来看，2018－2020年，三棵树涂料业务整体毛利率要高于亚士创能；不过从毛利率变化趋势来看，三棵树涂料业务毛利率处于相对平稳的地步，而亚士创能涂料业务毛利率则呈现上升趋势。2020年，两家龙头涂料企业的涂料业务毛利率差距较2018年大幅缩小。

注：1）两家公司涂料业务营收均为涂料业务及相关联业务营收；

2）三棵树涂料业务毛利率为墙面漆、木器漆毛利率；亚士创能涂料业务毛利率为功能性建筑涂料毛利率。

4、前瞻观点：三棵树为中国本土涂料企业“领军者”

在涂料行业中，涂料生产尤为重要，其产销量、产能建设、产品品类等是核心指标，涂料业绩能反应公司的经营概况。基于前文分析结果，前瞻认为，三棵树在涂料生产上占有巨大优势，目前是我国本土涂料企业中的“领军者”。

以上数据参考前瞻产业研究院《中国涂料行业市场需求预测与投资战略规划分析报告》，同时前瞻产业研究院还提供产业大数据、产业研究、产业链咨询、产业图谱、产业规划、园区规划、产业招商引资、IPO募投可研、招股说明书撰写等解决方案。

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来源：前瞻产业研究院