上半年净利94.57亿，格力电器结束“水逆期”了？

家电白马的“水逆期”还没有结束。

巨额回购加上一系列稳定措施之后,格力电器股价依然创了年内新低,截至最近一个交易日,格力电器的报收46．1元/股。

当然,这并非格力一家的问题。数据统计,今年以来格力电器下跌超过了25%。美的集团下跌也超过了25%。

8月22日,格力电器发布了2021年二季度财报以及半年报。财报显示,今年上半年格力实现营业收入910．52亿元,同比增长31．01%;净利润94．57亿元,同比增长48．64%。

对比疫情前(2019年)财报,其今年上半年的营收略低于2019年上半年983．41亿营收,净利方面也是略低于2019年上半年137．50亿的净利。

我认为,造成营收、净利没有恢复到疫情前的因素有三个:

第一,疫情的因素;

第二,地产因素导致空调需求减少;

第三,大宗商品涨价,导致利润空间进一步被压缩。

实际上,尽管格力的业绩并未回到疫情前的水平,但是整体表现依旧良好。根据日本经济新闻社发布的2020年“全球主要商品与服务市场份额调查”显示。家用空调领域格力电器以20．1%的市场份额位居全球第一;《暖通空调资讯》发布的数据显示,2021年上半年,格力中央空调凭借16．2%的市场份额排名第一;《产业在线》统计数据还显示,2021年上半年格力家用电器的内销占比33．89%,家电行业排名第一。

实际上,尽管对比疫情前格力的财务数据依旧有所下滑,但是从市场的角度而言,格力的各项数据恢复还算比较好。

财报显示,格力二季度营收为584．49亿元,实现净利为60．46亿元,较一季度增长比较明显。

另外,根据产业在线数据显示,今年上半年家用空调总销量8637．36万台,同比增长13．56%,其中内销量4461．54万台,同比增长11．98%;出口量4175．82万台,同比增长15．30%,所以从这个角度而言,格力的销量增长速度要超过行业的平均增长速度。

从收入构成来看,格力则出现空调营收大幅增长,而其他生活电器、智能制造等营收占比则有一定程度的下滑。数据显示,今年上半年格力空调产品营收为671．94亿元,占比约为73．79%,去年同期则为59．48%。

那么,今年以来格力电器以及美的集团等白马股持续下跌,到底是内部因素还是外部因素?我认为外部因素则是主因。

因为,今年以来大宗商品的持续涨价,导致家电企业所需要的铜、铝以及其他塑料产品原材料大幅涨价,严重地压缩了家电企业的利润空间。

另外,对比近期的白酒、医疗以及互联网,今年的白色家电则并不算太惨。以贵州茅台为例,今年以来贵州茅台距最高点已经跌去了36%;其他品种例如医疗产业里的迈瑞医疗已经跌去了40%。

当下市场风格还未转变,市场对于白马股/抱团股依旧是一个防御的姿态,因此,从短期来看,格力依旧处于下跌趋势当中,值得注意的是,这两年以来格力回购力度不断在加强,五月至今,格力的回购的额度已经超过了100亿元,创下了A股回购的一个纪录。

因此,我认为从长期的角度而言,家电白马业绩就是其股价最基本的保证,目前格力的市盈率只有10倍左右,而行业的市盈率则为19．6倍。我认为格力已经跌至价值区间,未来随着行业的景气度进步一提高,市场的环境进一步向好,格力的业绩也会再上一个新台阶。