中国资本市场已步入全流通时代 科创板应既讲价值也讲市值

中国资本市场发展至今29年，由于种种原因，我们在很长一段时间里，似乎羞于谈市值而更多地愿意谈价值。其实，中国资本市场已经步入全流通时代，市值有了更为完整的意义。但为了迎合标签式的价值投资理念，很多人生怕与股价操纵、内部交易沾边，就算讲市值、谈市值好像也是阶段性的，甚至往往会去探听和揣摩监管层的意见，从而在一定程度上失去了市场主体性。

事实上，在健康的资本市场，市值和价值有着紧密的内在联系。市值是公司价值在资本市场上的价格，资本市场上的主标杆就是市值。至于市值如何与公司的内在价值溢价协同，那是另外一个专业话题。

截至今年7月19日，如果观察一些明星上市公司，第一个跳出来的数字是什么？是亚马逊的9672亿美元市值，是苹果的9321亿美元市值，是脸谱网的5662亿美元市值，是腾讯控股的3.44万亿港元市值。

资本市场的规模也是如此。第一个跳出来的数字是美国资本市场总市值45.12万亿美元（相当于309.71万亿元人民币），中国资本市场总市值则是57.79万亿元人民币。

市值是直观的价值，是价量结合的概念。稳定增长的市值是社会主义市场经济语境下人们共同追求的目标，没有必要谈市值羞羞答答、谈价值理直气壮。一个上市公司的价值不被健康的资本市场认可、无法在资本市场得到体现，才应该“不好意思”；一个上市公司的市值在健康的资本市场上被其他公司视为追赶、超越的标杆，才是值得提倡的竞争行为。

用更为直白的话来说，国内其他一些区域性乳业公司的市值只是伊利股份的一个零头，恐怕没人会说前者更有价值吧？招商银行的市值是一些昔日同层级股份制商业银行的几倍，后者是不是需要努力追赶？

就科创板而言，为拥抱科技进步、推动经济转型、支持创新创业，它在整套公司IPO标准里引入了市值标准，让暂时还没有盈利的公司有上市的机会、有利用资本市场发展壮大的机会。

这是非常清晰的逻辑——如果必须先盈利才能向公众募资，那么世界上就不会有第一条铁路，不会有近百年来波澜壮阔的科技进步和经济腾飞。从这个角度来看，最讲市值的健康资本市场使这一切成为可能。