两者主营业务扩张趋势明显,但营收主体差异带来资本市场的不同表现
在财报发布后,华尔街主流分析师对PayPal的评级均有明显提升,30位分析师给出了强买入评级,这说明PayPal无论是现有业务的地位,还是处于发展中的服务都被市场所看好。
与之相对的,Square的评价却出现了显著的不确定性。将近半数分析师并没有给予过高的期待,这表面看起来并不符合本次财报公布的业绩趋向。
截至美东时间5月6日收盘,PayPal的市值高达2959亿美元,而Square只有它的不到一半,1020亿美元。为什么业务范围看似如此相近的两家公司会遭遇明显的“区别对待”?这还要从双方的业务背景说起。
长期以来,PayPal主要营收来自交易收入,以Q1财报公布的数据为例,其交易营收为56亿美元左右,较60亿美元的总营收,占比高达93%,可以说交易完全是PayPal的基本盘。尤其是PayPal的履历背靠eBay,与阿里巴巴之类的全球性电商巨头合作密切,其主要业务支撑非常稳定。
CEO舒尔曼在回答分析师提问时表示,还将对购物和基本的消费者金融服务进行进一步的国际化推广,这将扩大公司的业务空间。
不同于PayPal,Square在Q1约50亿美元的营收中,超过35亿美元来自比特币投资,交易带来的营收占比仅仅为19%左右。
从这一点来看,Square的营收过于偏向风险尚存的比特币,尽管本季度取得了良好的收益成绩,但约70%的营收来自一项非主营业务且有潜在风险投资显然不是健康的结构。
此外,如果要找分别找一家中国公司与PayPal和Square进行对比,那么前者对应的是支付宝或是蚂蚁集团,后者对应的则是拉卡拉——前者都通过立足线上电商平台拓展业务边界,并将长远目标放在全球化扩张,后者以支付作为业务根基,发展商户经营服务,比如对中小型企业提供经营贷款、硬件支持等。
美股研究社认为,两者的发展路线已经透露了各自的展望,也解释了市场预期为何相差较大。在Datanyze对海外支付市场的统计中,PayPal拥有53．92%的市场份额,为近50万家公司提供服务,Square排名第五,在全球市场仅占2．19%。
PayPal在支付之外追求的是成为商业行为基础设施中的金融设施,并且要以电商平台为引子,进军全球市场,根据苏宁金融研究院副院长薛洪言的统计,跨境贸易支付一直为PayPal稳定贡献着约20%的交易量,在中国、东南亚和南美洲的大部分市场,PayPal的重心均是跨境业务。PayPal首席执行官舒尔曼也在财报电话会议上提到,公司与eBay的协议到期后,又签下了阿里巴巴,通过其全球站为海外数以亿计的消费者提供金融服务。PayPal面对的消费者数量更多,B端用户多是大型卖家,体量与潜力也更大。
Square的主要交易手段是Cash APP,通过交易赚取手续费,但目前只针对美国和英国,虽然它在伦敦和东京等世界重要城市都有布局硬件和服务,但即便如首席财务官阿姆里塔·阿胡贾在财报电话会议上所说,Q1季度在澳大利亚实现了营收翻倍的业务表现,以及美国以外的市场高达80%的毛利润同比增长,Square由于战略的特性深耕基于地区的中小型企业和商户,也还是限制了公司的全球化步伐,导致其后续开拓市场的速度将落后于 PayPal——哪怕后者目前还没有将企服业务作为核心。
巨头纷纷涌入数字货币市场,PayPal与Square能否抓住发展的先机?
在两家公司的财报电话会议中,分析师都有问到Paypal跟Square的高管关于数字货币的相关问题。目前,这两个巨头均对数字货币表现出较高的关注度。
PayPal收购了行业相关公司,并有计划开展研发自有币种,Square在投资比特币后获利颇丰,且对数字货币交易收取中间费用获得了不菲的利润,目前来看趋势向好,但风险一样显著。
首先是Visa、MasterCard等传统金融巨头也在跑步入场数字货币,Visa 首席执行官 Alfred Kelly 在4月27日的财报电话会议上宣布,公司正在大举进入加密货币领域。PayPal与Square没有确定的可能性占据领导地位,毕竟数字支付和传统信用卡支付等仍处于博弈中。
更重要的是,数字货币自身的价值、政策等风险都是潜在隐患,例如Paypal 从 Libra 时代就热衷于加密货币,但Libra因为监管问题最终走向不了了之,Paypal也宣布退出监督联盟。
面对数字货币,不管是应用前景还是崩盘隐患,价值与投机之间的争论在市场中存在已久,这样的业务发展能否一帆风顺还需要时间的检验。
总之,后疫情时代,是利用红利的余温乘风而上狭路相逢,还是在业务上另辟蹊径擦肩而过,还要看巨头们自己的想法。但对于PayPal和Square这样以支付交易为本的公司来说,金融基础建设的布局必定是重中之重,根据Statista对全球支付市场所做的统计,美国本土数字支付市场规模为10354亿美元,占比18．915%,不到中国的一半,到2025年全球数字支付市场规模将在增加一万亿美元左右,到最后,谁先掌握切蛋糕的刀,谁才会更有希望分到一块大的蛋糕。
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