本文系“在线教育淘汰赛”的第6篇，基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。
在线教育领域，有很多耳熟能详的名字。唯独有一家品牌响当当的香港上市企业却逐渐掉队，很难在想起它的名字，这家企业就是新东方在线（HK：01797）。直到2021年裁员风波，才想起这个含着金钥匙出生的公司。
我们不禁要问，布局在线教育时间较早，且资金实力雄厚（背靠新东方和腾讯持股）的新东方在线到底怎么了？为什么同样具有线下基因和品牌势能的好未来始终能震荡向上，它却一路下滑？
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渐行渐远
新东方在线K12业务主要分为两部分： ● 在线大班直播平台。主要是指中小学网校及直播双师模式。2017年推出私播课，提供给学习母公司新东方线下课程后有意继续线上学习的同学。● 东方优播平台。依靠北京优质教学资源，面向三到五线城市，提供小班互动直播课，并设有线下体验中心。
图1：新东方在线K12业务介绍，来源：东北证券，锦缎研究院
近年在线教育市场风云迭起，各类商业模式百花齐放：做工具类教育APP起家的作业帮与猿辅导，做私域流量和名师效应的跟谁学，生态加精品课的网易有道，做校内校外联动的一起教育，更别提同样是线下巨头的好未来凭学而思网校即使头部梯队。 相比之下，新东方在线毫无声量，存在感极弱。
不仅是主观上很弱，客观数据上亦是如此：K12在线教育火爆的2020年，新东方在线K12业务只录得2．95亿营收，与行业的差距进一步拉大。放眼望去，所有公司都把新东方公司踩在脚下。
图2：在线教育行业K12业务营收，来源：中科院研究报告，各公司财报
如果只是营收差，能够换来更加稳健的经营成果，其实也还不错。但是，并没有。
图3：新东方在线损益情况，来源：公司财报
