红星美凯龙聚焦＂瘦身＂：不缺故事，缺的是钱？

不知从什么时候开始，红星美凯龙似乎是失去了过往的光环，开始围绕渠道各种尝试寻求突破之道。然而，或许是行业天生的重模式所使，无论是电商还是直播，红星美凯龙的＂触网＂之旅似乎并不顺畅。

而在近段时间，据《中国新闻周刊》报道，红星美凯龙家居集团股份有限公司公告称，拟将红星融资租赁、红星商业保理2家全资子公司，以约12．09亿元的价格，出售给公司控股股东红星美凯龙控股集团有限公司。

对于很多企业而言，为了聚焦业务，或者让业绩报告更好看，会选择剥离或者出售一部分业务。只不过对于红星美凯龙而言，此番＂瘦身＂真的能达到自己想要的结果吗？

不只是聚焦的＂瘦身＂：不缺故事，缺的是钱？

5月14日，红星美凯龙公告称，拟将红星融资租赁、红星商业保理2家全资子公司，出售给控股股东红星控股，本次交易构成关联交易。为此，红星美凯龙方面表示，本次交易有利于公司进一步聚焦主营业务，优化资产结构。

考虑到目前红星美凯龙的情况，做出这样一个选择其实也容易理解。一般条件下我们认为，出售一些非核心业务，或许能够阻碍企业下降趋势，更加专注于核心业务，同时也有利于提振资本市场信心。而判断相关业务是否应该剥离出上市主体，需要考虑该业务本身的发展情况，考虑该业务与其它业务的联系，并向资本市场的态度看齐。

从联系的角度来看，红星融资租赁、红星商业保理在同核心业务相比似乎联系相对较弱，出售它们倒也能够理解。不过真要是对整体业务有什么拖累，恐怕还有待商榷。

值得一提的是，今年3月，远洋资本以10．3亿元获得红星企发18％的股权，战略入股红星企发及其下属红星地产板块。

两件事相结合，不得不说红星美凯龙给外界的感觉似乎是有些差钱。不过话说回来，对于＂重模式＂的红星美凯龙而言，缺钱可能也是意料之中的事。

去年受疫情影响，很多企业的发展节奏都被扰乱，尤其是很多重度依赖线下的产业，它们面临非常严峻的考验，家居卖场就是如此。困难时期，寻求办法去自救已经成为当务之急。作为行业龙头的红星美凯龙，宣布对符合条件的自营商场相关商户免除2020年任意一个月商场中的租金和管理费，这也让红星美凯龙饱受好评。

但不得不说的是，受疫情影响，过去一年的红星美凯龙似乎是蛮艰难的。

此前发布的2020年年报显示，红星美凯龙家居实现营业收入142．36亿元，同比下降13．6％；归属于上市公司股东的净利润17．31亿，同比下降61．37％；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润11．62亿，同比下降55．53％。

而债务方面，据《证券之星》报道，截至2020年末，红星美凯龙家居负债中短期借款和一年内到期的非流动负债分别为34．48亿元、118．97亿元；而在手货币资金仅65．11亿元，已无法覆盖短期债务，缺口约88亿元。

在围观者看来，重模式的红星美凯龙或许也需要想办法寻求资金支持降低债务了。

不过，在资产卖出方式下，红星美凯龙是否能够提升自己的整体业绩呢？卖出业务，对红星美凯龙的企业价值评估是否会出现改善呢？

目前来看可能是有些不理想。北京时间2021年5月27日，红星美凯龙（01528）开盘报价3．97元（人民币，下同），收盘于3．99元，相比上一个交易日的收盘价4．04元下跌1．22％。

而在今年3月，惠誉将红星美凯龙家居集团股份有限公司的长期外币发行人违约评级（IDR）、高级无抵押评级以及2022年到期的3亿美元高级票据的评级从＂BB＋＂下调至＂BB＂。IDR展望＂负面＂。

在向善财经看来，对于一家企业的估值判断，其实是针对企业本身的成长性以及对未来营收能力的一种市值折算或者预估，很多时候主营业务发展情况本身不被看好或者保守估计，可能才会影响股价，其长期价值其实不以边缘业务的出售为转移的。

关于红星美凯龙的长期价值评判，一方面需要以评估地产企业的方式去看待红星美凯龙。而另一方面，需要从家居家装的角度去分析。

前者层面，受国内房地产大环境影响，资本市场持保守态度其实容易理解；而后者层面，近年来，传统家居卖场模式的价值依旧存在，但也面临获客成本高的问题，所以红星美凯龙才一直想去触网。与腾讯合作，与阿里合作，培养主播发力直播带货，红星美凯龙一直不缺新的故事，就现在而言，缺的或许只有钱。

综上所述，红星美凯龙即便卖出一些业务，恐怕也很难得到资本市场的认可。真正能够决定自己股价情况的，恐怕也只有自己最核心的业务。对于红星美凯龙而言，要想提高股价，恐怕也只有从核心业务发力，或者向一些电视厂商一般，发力半导体这样的新兴产业。