业绩变脸事件未过 森源电气6亿布局工业机器人意欲何为？

5月29日，河南森源电气股份有限公司(简称森源电气)发布公告，森源电气拟与许昌中锋精密机械制造有限公司(简称中锋精机) 拟共同投资设立河南森源中锋智能制造有限公司。

据披露，该合资公司注册资本拟定为人民币6亿元，其中公司以现金方式投入4.8亿元，占注册资本的80％。中锋精机以现金方式投入人民币1.2亿元，占注册资本的20%。

合资公司的经营范围包括工业智能装备（工业机器人）及智能工厂物流（AGV）等。公司称，投资设立合资公司能进一步增强公司智能化控制系统和高端装备制造能力，促进公司工业机器人、自主移动导航车、智能仓储等产品及相关系统集成业务的发展。

资料显示，河南森源中锋智能制造有限公司，注册资本6亿元，注册地址为河南省许昌市长葛市，经营范围为工业智能装备（工业机器人）及智能工厂物流、汽车制造业、纺织制造业、食品机械制造业、军工制造业、环保制造业、家电制造业、医疗制造业等自动化设备的研发、生产、销售、服务；从事货物和技术的进出口业务。

森源电气在公告中表示，本次投资是公司根据实际经营情况为公司长远发展做出的决策，有利于充分发挥合作双方的资源优势，加快推进公司发展特别是人工智能方面的战略布局，对公司未来业务发展将产生积极的促进作用。

押注光伏，应收账款成公司主要资产

河南森源电气股份有限公司创建于1992年，公司主要生产智能型高、中压发 、输、配电装置以及变压器及其元器件，公司定位为电力工程整体解决方案的提供商，近几年大力押注光伏产业，与国内光伏实力企业协鑫集成在光伏组件及供应链方面达成深度战略合作，但随着光伏补贴退坡，补贴规模较大的公司业绩并不理想，如剔除巨额的补助，协鑫集成已连续两年亏损；森源电气在2017年的政府补贴也超过了2000万元；虽然光伏补贴下调并不是主要原因，但在光伏行业受到深远影响却是在后续显现出来了：2017年，森源电气净利润为正，但经营性现金流出现流出的现象。2017年，其经营性现金流净流出额为1.78亿，应收账款却大幅增加；在2018年，深交所对公司2017年年报中出现的经营性现金流流出的现象进行问询时，森源电气称，经营性现金流流出主要是受当年光伏标杆电价下调政策的影响，存在光伏强装的情形，同时2016年部分延迟交付的输配电设备在2017年交付确认，因仍在信用期，导致其现金流减少。

然而，在2018年2月底时，森源电气却突然发布业绩修正公告称，受宏观经济环境影响，公司部分客户融资难度增加，年末资金周转紧张，回款预期未实现，公司按照相关规定计提了坏账准备，将减少利润总额1.65亿。

这一现象在2018年的财报表现中更是加剧，2018年，森源电气经营活动产生的现金流量净额为-8.22亿。公司经营性现金流减少背后，则是其应收账款的大幅增加。截止2018年底，森源电气的应收账款高达41.87亿，与上年底相比，涨幅为74.02%；事实上，应收账款已成为公司的主要资产，截止2018年底，森源电气的应收账款占公司净资产的比重高达83.05%。

业绩变脸，财务状况不佳

2月28日，森源电气发布的2018年年度业绩预告修正公告称，预计2018年归属于上市公司股东的净利润为2.80亿元，比上年同期下降37.29%。而在森源电气此前披露的2018年三季报中，公司预计2018年净利润变动区间为5.36亿-6.7亿元，变动幅度为20%-50%。

然而引争议的，却不仅是因为业绩大幅下调，导致公司2018年年度净利润变动幅度由正变负，更因为在业绩预告修正公告发布前，森源电气股价连续3个交易日（2月25日-27日）大幅下跌，累计跌幅约为19%。

业绩变脸前夕，公司股价暴，却累惨了6万股民当接盘侠，从2018年底到3月底，森源电气的股东人数新进6万，何时解套，遥遥无期；除此之外，让人百思不得其解的是，明明森源电气处于景气行业，为何业绩却如此低迷，2018年，公司总营收为27.01亿，同比下跌23.95%；净利润为2.81亿，同比大跌37.03%。下图为机器人网根据财报绘制的森源电气历年总营收与净利润走势：

森源电气业绩低迷的原因，或许可从国家电网的一则暂停招标公告中看出端倪。据国家电网有限公司电子商务平台公布，在国网河南省电力公司2018年第五批供应商不良行为处置通报中，森源电气位列其中，其不良行为是“在国网河南省电力公司抽检中，柱上断路器产品耐受电流试验检测不合格”，对其处理措施为“2018年8月27日-2019年3月31日在国网河南省电力公司系统招标采购活动中暂停中标资格”。

布局工业机器人意欲何为？

打开森源电气官网新闻版块，进入眼帘的第一条就是关于机器人新闻：《聚焦两会看央视 森源机器人“被”亮相》。而“工业机器人”一词最早出现在森源电气公告，还得追溯到去年十一月底，在森源电气发布一系列公告中提及其一项16亿可转债计划，计划中除了继续加码核电领域之外，森源电气还将拿出10亿真金白银“砸向”智能装备领域，发力的智能装备领域为工业智能装备(工业机器人)及智能工厂物流(AGV)产业化项目。

据森源电气披露，森源电气拥有综合机器人结构优化设计技术、人机交互技术、多智能传感器系统信息融合技术等技术积累。森源电气研制的荷载6kg、20kg、50kg和220kg的六轴关节机器人以及120kg的四轴关节机器人等系列化机器人，已实现了焊接、搬运、码垛等功能；具有两种驱动方式负载3吨、5吨、10吨以及30吨的AGV智能物流自动化系统也已经能够正常运行。

随着劳动力价格上涨，中国制造业的“人口红利”不断消失，工业机器人市场增长迅速。据IFR（国际机器人联合会）统计，2017年我国工业机器人销量达13.8万台，预计2018年销量将超过15万台，市场规模将达到62.3亿美元。到2020年，国内市场规模将进一步扩大到93.5亿美元。

近些年工业机器人市场上呈现一片百花齐放的繁荣之态，除了工业机器人初创企业和原本就在机器人某领域占据优势的企业在工业机器人市场淘金，更有诸多企业跨界而来，或有细分领域研发优势或自身就需求量巨大，比如最早的家电巨头美的收购库卡、房产大佬碧桂园成立博智林机器人、娃哈哈跨界做智能机器人等等。

无疑，森源电气是希望借助电力控制系统与机器人研发技术的协同性，来促进公司机器人产业的发展，以期打造新的稳定利润增长点；但很明显的是中国的工业机器人企业近些年崛起快，落幕也快，洗牌阶段还将持续很久，依托价格战的行业现状，产品质量过硬的话，即使价格很低仍然有生存空间，而资本不够强硬的企业会难以支撑，首先就会淘汰一批相对来说没有核心技术、规模不大、没有大资本支撑的品牌。

森源电气是否能在这场淘汰赛中脱颖而出，还待时间来印证。