“AI四小龙”依图如成功上市，是否会引起“AI泡沫”？

随着AI产业的发展，AI从最初的“空想”到泡沫，再到落地，在这一过程中，部分不具备实力及能力的企业纷纷退出这一市场，而部分企业则依靠融资，成为最终的生存者。

但对于投资者而言，企业上市，才是最后的归属——正如同《平凡的荣耀》里投资者所表示的：投资者最希望看到的就是被投资企业成功上市，然后投资者可以选择套现离开；或继续持有股份，享受企业分红。

但对于大部分投资者来说，套现离开，是最常见的选择——企业上市后，往往会在短时间内形成高价格，然后再慢慢回落。投资者此时离开，其回报率基本达到最高点。

而对于企业来说，其还必须继续在股市中挣扎，并继续为发展创造盈利。

AI四小龙依图，准备上市！

然而对于AI企业来说，上市似乎成为今年最热门的“词汇”——自从旷视在2019年选择在香港上市后，上市已经成为当前AI企业的目标。

但不可避免的是，在今年2月底，旷视科技的IPO申请已经处于失效状态。但随后又澄清说“IPO仍正常推进，只是需补充材料”。

但值得注意的是，目前在港交所官网尚未查询到任何有关旷视科技的招股申请。

而据旷视科技所提交的材料显示，在过去的三个财政年度2016年、2017年、2018年和2019年上半年，旷视科技的净亏损分别为人民币3．43亿、7．58亿、33．55亿和52．5亿元。而其在这一期间，营业收入分别为人民币0．68亿、3．13亿、14．27亿和 9．49亿元。

在7月29日，旷视科技联合创始人兼CEO印奇在媒体交流会上回应了旷视科技IPO进展。他表示，从去年到今年，国际环境变化很大，现在公司现金流很充裕，上市已经不是旷视科技特别急需的事情。但印奇表示，香港上市需要一个合适的时间点，IPO之后，旷视科技希望股价能够稳定，而不是有很大的波动。

而在11月4日，上交所公布信息称，目前正式受理依图科技有限公司（简称“依图科技”）的科创板IPO申请。

（图片来源于上交所）

对于依图上市，早在2018年就有相关计划——在2018年的活动中，依图科技副总经理叶晗接受采访时曾表示，预计两年左右实现上市。朱珑也曾表态，“条件合适将考虑在国内上市”。

由此可见，上市对于依图而言，只是一个正常推进的项目而已。

但在媒体的报道中不难发现，依图曾表示不会着急上市，而是选择在商汤或旷视之后。但就目前而言，进度最快的则是依图。

而依图选择科创板的原因很简单：一方面由于依图ToG的业务如安防、医疗占了较大比重，另一方面由于上海市政府对依图大力扶持，科创板成为最佳的选择。

为了推动本次上市，依图今年进行了两次融资：在 2020 年 3 月，依图融资完成3000万美金融资，但融资额仅为上一轮1／6；2020年6月，依图科技完成战略投资融资，融资额并未透漏。

三年半亏损72．8亿元！

对于“亏损”这一问题，似乎是每一个AI企业都会遇到的问题——寒武纪的招股书中也明确表示，从2017年到2019年期间，寒武纪分别实现营业收入784．33万元、1．17亿元、4．44亿元。而在这一数字背后，其盈利分别为－3．81亿元、－4104．65万元、－11．79亿元，可以说在三年期间，寒武纪亏损超过16亿元。

但依图的亏损更多——2017年净利润为－116，845．61万元，2018年为－116，841．40万元，2019年为－364，713．25万元，2020年上半年（截止到6月30日）的净利润则是－130，344．82万元。

从2017年到2020年6月30日，依图亏损72．8亿元。

而在营收方面，依图2017年是6，871．89万元，2018年是30，430．64万元，2019年是71，678．62，2020年上半年（截止到6月30日）为38，063．49万元，共计14．7亿元。

（图片来源于上交所依图招股书说明书）

（图片来源于维科网）

值得注意的是，虽然接连亏损，但依图的营业额也有一定幅度提升，虽然相对较低，而在2020年下半年，通常会有一定幅度的提升。预计依图在2020年的销售额会超过2019年。

而在重要项目中也不难发现，依图正在履行的3，000万以上的重大销售合同：

（图片来源于上交所依图招股书说明书）

1，500 万以上的重大采购合同：

（图片来源于上交所依图招股书说明书）

（图片来源于上交所依图招股书说明书）

1，000 万以上的授信合同：

（图片来源于上交所依图招股书说明书）

如果以上合同履行顺利，那么对于依图而言，将可以提升其利润——虽然有点杯水车薪的感觉。

而需要注意的是，在实际工程中，执行时间长达数年也极为正常——据维科网了解，在智慧城市项目中，建设时间通常长达数年，在此阶段，甲方会根据项目进度进行支付款项。

此外也有部分会较为特殊，例如交通领域，甲方会给予乙方数年的运营权，从而用于支付工程款。

亏损之下，依图为何还能准备上市？

对于以往的上市企业来说，上市的硬性条件之一就是必须处于盈利状态，但为了推动科技发展，科创板成立。

在科创板的要求中，并未强制要求上市企业必须盈利——即亏损状态下，依然可以登陆科创板。据了解，科创板对企业规模要求需满足以下条件之一，即可登陆科创板：

（一）连续两年盈利，净利润累计不少于400万元；

（二）最近一年盈利，营业收入不少于2000万元；

（三）市值不少于2亿元，最近一年营业收入不少于2000万元，最近两年经营性活动产生的现金流净额累计不少于200万元；

（四）市值不少于3亿元，最近一年营业收入不少于2000万元；（五）市值不少于6亿元，总资产不少于6000万元，净资产不少于4000万元。

对比现今主板和创业板的上市要求，主要体现在弱化了对企业盈利的要求，强化了企业在科技和成长增速方面的要求。

而依图已经满足登陆科创板的要求。

此外，正如媒体的判断所言：依图作为上海AI产业的代表，其在科创板上市将占尽天时地利人和。

对于本次IPO，依图的目标也非常明确：

（图片来源于上交所依图招股书说明书）

依图在招股书中说明：本次募集资金投资项目围绕公司人工智能技术的研发展开，重点投入在人工智能芯片和算法领域，主要目的为持续提升公司人工智能技术的领先性和产品化能力，从而推出更高效能的人工智能算力产品和更具竞争力的解决方案，驱动公司的业务拓展。

后记：依图能否成为第一？

对于依图的上市，AI企业基本持观望态度——对于他们而言，谁第一个上市并不重要，重要的是是否能正常上市，并在上市后获得成功。

一旦依图上市成功，并完成自己的融资目标，对于其他AI企业来说，不亚于打了一剂“兴奋剂”——让资本再次关注AI市场，并推动AI企业走向上市的道路。

AI泡沫，或许会在依图上市之后，再一次出现。