物流行业“内卷”严重，坚持上市的京东物流前景如何？

京东物流和顺丰在下沉市场并未直接交锋。在高端物流市场则不同，高端物流本是顺丰牢牢把控的基本盘，京东物流的入局，直接威胁到了顺丰的霸主地位。

文丨初霁

BT财经原创文章

5月2日，京东物流通过港交所上市聆讯，京东分拆出的又一家子公司离上市只差一步之遥。

2月中旬递交的招股说明书显示，JD．com通过其子公司Jingdong Technology GroupCorporation间接持有39．24亿股股份，约占已发行总股本的79．12％，是最大股东；刘强东通过Max Smart Limited和Fortune Rising Holdings Limited（刘强东均为唯一董事）分别持有JD．com 421，507，423股、22，743，428股B类普通股，拥有约76．9％投票权。

折算下来，刘强东掌握了京东物流约60．84％投票权，是京东物流的实际控制人。同时，刘强东还担任京东物流的董事局主席兼非执行董事。

京东物流2007年开始作为京东集团内部的物流项目开始孵化，为了打造物流供应链，京东集团投入巨大，“拖累”整个集团近10年，目前在国际标准会计准则下依然处于亏损状态。

目前，整个物流行业的盈利状况不容乐观。今年一季度，顺丰控股净亏损11．55亿元，公开数据后首次亏损且亏损幅度很大，引发股价暴跌；“四通一达”更是被曝出单票毛利不足0．5元。

在物流行业“内卷”严重，利润空间越来越窄之时，京东物流坚持上市，其业绩和前景是否经得起市场考验？

和顺丰抢市场

京东物流最初作为京东内部孵化的项目，为京东的电商平台服务，因为运输速度快、服务好，成为京东电商的核心竞争优势之一。所以业内普遍认为，京东物流成就了京东电商，京东电商同时也成就了京东物流。2017年，京东物流诞生10年后，整个仓储、配送体系已经基本成熟，便成为独立业务分布，开始对外提供服务。

这时候感到压力最大的，应该是顺丰速运。

纵观中国物流快递行业，“四通一达”虽然出现的早，但是一直走加盟、外包模式，并非所有仓库都是自建、所有快递员都是公司员工，一线网点更是大多不由公司完全把控，导致服务质量长期受到诟病。而顺丰和京东物流都以重资产模式，一步一步打造出独属于自己的供应链，在服务和时效上稳居第一梯队。

京东物流和顺丰虽然都推出了特价产品打下沉市场，但下沉市场目前处于多方混战状态，顺丰和京东物流并未直接交锋。在高端物流市场则不同，高端物流本是顺丰牢牢把控的基本盘，京东物流的入局，直接威胁到了顺丰的霸主地位。

从已公布数据看，京东物流和顺丰在营收总规模和盈利能力方面的差距不小。从2020年初至2020年9月30日，京东物流的总营收为495亿元，顺丰为1096亿元。同期，京东物流的净亏损为1171万元，顺丰净盈利56亿元。扣非后的净利润方面，京东物流和顺丰分别为22．8亿元和51亿元，扣非后净利润率分别为4．6％和4．65％。

2018年至2019年、2019前三季度至2020年前三季度的营收增长率分别为31．62％和43．18％，顺丰这两段时期的同比增速分别为24．2％和39．13％。考虑营收规模基数本身有较大差距，京东物流在营收上的增速与顺丰相比不算高。

不过，考虑到京东物流2017年4月才开始对外承接业务，有目前的体量实属可观。根据艾媒咨询的统计数据，2018－2020年9月，京东物流外部客户收入占比从29．9％已增长至43．8％。京东在此期间营收总增长率为59．38％，京东物流在享受了集团业务增长的同时，外部客户收入占比还能快速提高，说明市场对京东物流的认可度高。

另外，京东电商平台的物流业务是京东物流的基本盘，是顺丰几乎不可能打入的市场，这一部分业务体量不小。顺丰尝试着自己做电商平台，但没激起多大水花。从这一角度说，京东物流与顺丰的竞争“不公平”，顺丰的压力要大得多。

做全球的供应链基础设施服务商

京东物流的野心却不止于瓜分顺丰和“四通一达”等物流企业的市场，它最终的目标是“成为全球最值得信赖的供应链基础设施服务商”。

将目标市场从中国扩大至全球，潜在市场体量就不一样了。将“物流服务商”的定位变成“供应链基础设施服务商”，在行业内的重要性就不一样了，京东物流的野心很大。

为了实现野心，京东物流已经做了多年的沉淀和准备。招股说明书显示，所有关键物流运营环节（包括仓储、运输、分拣及配送），京东物流都采用了先进的无人技术及机器人，包括自动导引车（AGV）、自主移动机器人（AMR）及分拣机器人、无人驾驶汽车等。这些都是最近大热的研发方向，美团也号称要大力投资机器人，以实现无人配送，而这一切京东物流已经走在前列。

截至2020年9月30日，京东物流在中国18个城市运营28个“亚洲一号”大型智能仓库，其自有的仓库管理系统（WMS）、运输管理系统（TMS）及订单管理系统（OMS）支持客户供应链的数字化，能帮助客户在销售预测、商品配送规划及供应链网络优化等领域实现集中决策。

京东物流在基础建设和研发方面确实投入巨大。截至2020年末，京东物流已拥有及在申请中的专利和计算机软件版权超过4400项。

但是，京东物流在这方面尚未取得领先地位。截至2020年末，顺丰已获得及申报中的专利3，112项，软件著作权1，593个，合计数量超过京东物流的数量，并且含金量同样高，发明专利数量占专利总量的56％。

物流自建网络的规模上，京东物流也略逊一筹。截至2020年三季度末，京东物流运营中的仓库数量超过800个，顺丰自建和加盟的仓库总数是860个。2020年末，京东物流有超过19万名配送人员，而顺丰平台累计注册快递员有410万。

（图片来源：顺丰控股2020年业绩报告）

截至2020年12月31日，京东物流在国内有约7280个配送站，顺丰的加盟网点超过1万个。在海外的布局方面，京东物流配送网络已可触达超过220个国家及地区，而顺丰国际标快／国际特惠业务覆盖海外78个国家及地区，国际小包业务覆盖全球225个国家和地区。

很难说由于战略目标不同，京东物流和顺丰会不会在某一个节点选择不同的发展方向分道扬镳，但目前两家还基本在向同一方向前进。顺丰面临压力，也有先发优势，在基础设施的布局上还是压着京东物流一头。京东物流想要实现“全球基础设施服务商”的宏大目标，恐怕巨额投入还要持续几年。