科创板“高墙”难越，依图科技转战境外上市？

从去年11月满怀希望冲刺科创板,到今年3月突然中止上市流程,依图科技——这家位列“AI四小龙”行列的独角兽实在是经历了一番波折。如今,距其正式递交招股书已过大半年时间,而焦虑的依图科技似乎不打算继续在科创板磨下去了。

7月2日,上海证券交易所发布消息称,依图科技已经主动申请撤回科创板上市申请。值得注意的是,就在几天前,依图科技的上市保荐人国泰君安也提交了撤回相关文件的申请。有业内投资人透露,目前依图科技已开启境外上市方案,但未具体指明是港股亦或是美股。

不过,转战境外上市,真的就能为依图科技带来救赎吗?

科创板“高墙”难翻越,依图科技选择另谋出路

从去年年底到今年年初这段时间里,依图科技的上市之路都还显得非常稳健,一些乐观的投资者甚至期待着它超越云从、商汤、旷视等“友商”,成为名副其实的国内AI第一股。然而,今年早些时候席卷科创板的监管风暴却无情地击碎了他们的美梦。

早在今年1月,证监会就对国内企业扎堆奔赴科创板的情况有所警惕,并下发《首发企业现场检查规定》,抽取20家准上市企业进行检查;这之后,监管风暴刮得更猛烈了——按照新规,自3月1日起,若有律师、会计师等中介机构人员在证券发行中出具虚假证明文件的,处最高十年有期徒刑,欺诈发行则最高判刑15年。

这种阵仗让很多企业停住了向科创板进军的步伐。据Wind数据显示,2021年开年到3月18日为止,共计有82家拟上市企业终止IPO计划。从板块分布来看,创业板最多,高达46家,科创板达29家,主板也有7家。而这份长长的“撤退”名单中,不乏一些知名科技初创企业,例如柔宇科技、云知声、禾赛科技等,当然,依图科技亦是其中的一员。

当然,这些企业可能并不是担心自身招股书被证监会“捉虫”,只是……它们其中一些的财务数据实在太难看,同时商业模式和商业化也很难获得市场青睐。

以依图科技此前递交的招股书为例,其2017-2020上半年的净亏损分别为11．685亿元、11．684亿元、36．471亿元及13．034亿元,且亏损漏洞有逐渐扩大的趋势。

图片来自依图科技招股书

对于巨额亏损,依图科技在招股书中表示,因为企业目前尚处于创业期,需投入大量资源进行研发和市场开拓。这一点可以通过招股书中的数据来验证——2017年-2020年上半年,依图科技的研发投入分别为1．010亿元、2．914亿元、6．572亿元、3．810亿元,分别占到了其各期营收的146．94%、95．77%、91．69%和100．1%。

事实上,依图科技也对自己烧钱机器的标签有所不满,并且尝试过提升商业化能力,例如从单纯的软件销售过渡到软硬件结合销售——这一战略使它的毛利率呈现出逐年增加的趋势。

不过,毛利的些微提升并不足以弥补依图科技的巨大亏空,哪怕到今天,它仍然是一家需要外界持续输血的AI初创公司,在迟迟无法实现自我造血的情况下,即使它在上市流程中死撑不放手,最终可能也很难获得证监会和广大股民的青睐。